利润增速超营收，学大教育的增长逻辑正在发生什么变化？

　　前三季度实现营收29.19亿元、归母净利润3.21亿元、扣非归母净利润3.20亿元，分别同比增长11.73%、38.70%和52.99%。学大教育（000526.SZ）最新发布的2026年三季报呈现出一个鲜明变化：收入稳步增长，盈利能力进一步增强。

　　当期经营中，毛利率提高、期间费用率下降，推动更多收入转化为利润；面向下一阶段，AI产品收购、产业合作与投资，则分别指向现有教育服务升级和新产业人才培养。

　　对于一家走过25年的教育企业，增长的看点由此更加清晰：长期积累的教育服务能力，如何进一步转化为经营效率，又如何在新的技术与产业场景中发挥价值。

　　核心业务与精细运营并进，释放盈利弹性

　　前三季度，学大教育扣非归母净利润同比增长52.99%，高出营收增速41.26个百分点。利润增长快于收入，毛利率提高与期间费用率下降是两项直接支撑。

　　前三季度，公司营业成本同比增长约10.36%，低于营收11.73%的增幅，综合毛利率由上年同期的33.86%提高至约34.67%。同期，四项期间费用合计约6.07亿元，略低于上年同期的6.12亿元，期间费用率由23.42%降至20.80%。其中，销售费用仅增长约2.34%，管理费用下降约2.22%。收入扩大、期间费用总额保持稳定，体现出经营杠杆的积极作用。

　　经营改善的具体线索，来自核心业务增长与网点运营优化。上半年，公司教育培训服务费收入20.91亿元，同比增长13.11%，毛利率同比提高0.77个百分点。8月21日投资者交流中，学大教育将网点经营质量与运营效率提升，以及全日制招生人数增长17%、在校生规模增长12%，列为上半年业绩增长的驱动因素。

　　在5月和8月的投资者交流中，学大教育还介绍了网点布局优化、低效网点整合、区域管理强化，以及财务、人力、采购等后台职能的数字化与共享服务建设。这些举措为理解提效路径提供了业务依据，与前三季度管理费用下降、期间费用率改善的表现相呼应。

　　毛利率提高与期间费用率下降，共同支持前三季度归母净利率由约8.84%升至约10.98%。每100元营业收入对应的归母净利润，由约8.84元提高至约10.98元。同期，非经常性损益对归母净利润的净影响仅56.22万元，占比0.18%，归母净利润与扣非归母净利润规模接近，盈利增长的基础较为扎实。

图1：学大教育2025年与2026年前三季度主要盈利指标对比

　　现金流与净资产同步增长，夯实投入基础

　　利润反映当期经营成果，现金流则影响企业能够以怎样的节奏持续投入。对需要长期建设师资、课程和教学体系的教育企业而言，两者共同决定了发展的后劲。

　　前三季度，学大教育经营活动产生的现金流量净额达到8.80亿元，同比增长15.57%；销售商品、提供劳务收到的现金为32.54亿元，相当于同期营业收入的111%。收入和利润增长的同时，经营活动继续形成现金净流入，为兼顾日常运营与后续业务建设提供了支持。

　　这种支撑还体现在资产负债结构的变化上。截至9月末，公司归属于上市公司股东的所有者权益达到12.03亿元，较上年末增长26.99%；资产负债率降至73.12%，较上年末下降3.69个百分点；前三季度加权平均净资产收益率为29.81%，较上年同期提高4.59个百分点。净资产增加、负债占比下降，使公司在安排课程研发、技术应用等持续性投入时拥有更扎实的财务基础。

　　预收规模则需要从业务与交付两个角度观察。截至9月末，公司合同负债12.77亿元，较上年末增长19.16%；预收款项1.82亿元，较上年末增长46.06%，公司披露主要因本期预收学费增加。两项合计14.59亿元，较上年末增长21.96%。

　　充足的经营现金净流入、持续增长的净资产和扩大的预收规模，共同构成学大教育下一阶段的经营基础。也需要看到，预收款项对应尚未完成的课程与服务交付义务，其规模增长既反映招生与续费的进展，也意味着后续教学组织与师资排配上的相应责任；随着服务逐步交付，这部分预收将陆续确认为收入。这让学大教育在持续加强师资培养、课程研发和教学服务的同时，也拥有更充裕的空间推进新业务与技术布局。

　　图2：学大教育2026年前三季度经营现金流及9月末主要财务指标

　　产品升级与人才培养并行，拓展业务空间

　　有了经营积累，下一步值得关注的是公司将资源投向何处。学大教育近期的AI产品收购、产业合作与投资，呈现出教育服务升级与人才培养拓展两条路径。

　　前者通过教学辅助与学情分析工具改善服务效率和产品体验，后者将外部技术资源与课程开发、教学交付经验结合，探索AI应用人才培养。

　　在现有教育业务中，产品收购为服务升级补充工具能力。学大教育近期达成对北京书舟教育科技旗下“作业学伴”“试卷分析平台”两款AI教育产品的收购，分别切入日常学习支持与教学诊断环节。这项收购的价值，在于将具体工具接入已有教育场景。相关技术与学大教育现有资源融合，有望提高反馈效率，丰富个性化服务方式。

　　在新产业人才培养中，技术合作为课程与实践拓展来源。9月17日，学大教育与开源中国签署战略合作框架协议，联合发布FDE（前沿部署工程师）人才培养课程框架。双方将学大教育的教研体系、课程产品化与教学组织经验，同开源中国的技术及开发者资源结合，推进AI应用人才培养。这一合作的关键，是将产业技术转化为可学习、可实践的课程内容。项目计划通过线上课程、院校培养、集训营和企业定制培训等模式推进，为职业教育拓展新的产品与服务方向。

　　10月26日，公司进一步披露对外投资公告，拟以自有资金不超过5000万元参与开源中国增资，完成后预计持股不超过1.23%。此次投资，是双方在课程合作之外进一步加强资本联系的安排，为深化技术资源与教育业务的协同提供条件。

图3：学大教育AI教育应用与人才培养布局示意

　　2026年是学大教育成立25周年。学大教育正在把长期沉淀的个性化教育服务能力，转化为更高的经营效率，并尝试向学校教育、职业教育和智能教育等场景延伸。当期经营成果为这一进程提供支撑，课程、产品与产业合作则为下一阶段发展打开空间。