半年报后，多家券商看好海尔智家全球化韧性与大暖通表现

　　2026上半年，国内需求走弱、海外汇率波动加剧，叠加大宗原材料高位运行，整个家电行业都处在承压前行的大周期里。8月27日，海尔智家披露2026半年报，既是行业龙头的期中答卷，也藏着企业穿越周期的底层逻辑。

　　从账面数据看，上半年海尔智家实现营收1521.15亿元、归母净利润103.16亿元，整体难免受到大环境拖累。但拆开单季数据就能看到清晰的改善信号：第二季度营收784.28亿元，同比实现1.36%的正增长；归母净利润56.65亿元，环比增长21.78%。这不是简单的数字波动，而是明确的经营拐点：企业的自我调整能力正在落地见效，基本面持续稳健向好。

　　半年报发布后，中信建投、国盛证券、银河证券等多家券商密集发布研报，共识高度集中：海尔智家全球化布局的抗风险韧性，与大暖通业务的成长性已经得到验证，组织变革的红利也正逐步释放。

　　全球化：穿越周期的“压舱石”

　　在行业普遍承压的当下，海尔智家深耕多年的全球化布局，真正展现出了“全球一盘棋”的分散风险价值，这也是券商共识度最高的核心逻辑。

　　这种韧性体现在区域周期的错配对冲上：美洲市场虽受关税、通胀等外部因素扰动，但海尔智家不仅跑赢行业大盘、跑赢主要竞品，还以美元口径第二季度实现正增长；欧洲市场里，暖通与商用制冷业务高速增长，带动盈利能力持续优化；在成熟的亚太市场，澳新、日本以本币计算的收入分别增长8%和9.9%，增长稳健扎实；而南亚新兴市场更是进入放量阶段，印度、巴基斯坦当地货币口径增速分别超过20%、30%，成为全新的增长极。

　　更关键的是，这种增长不是靠出口拉动的，而是海外本土化扎下根来的结果。中信建投就指出，随着泰国冰箱工厂、泰国空调制造基地，以及美国本土洗衣机、热水器等制造基地陆续建成投产，海尔智家正在用本土化生产对冲关税与贸易政策波动，把全球化的竞争力从“产品输出”升级为“能力输出”，抗风险的底盘越来越稳。

　　大暖通：打开产业增长新边界

　　如果说全球化是穿越周期的压舱石，那么大暖通业务就是这份财报里的结构性亮点。这也是海尔智家跳出家电赛道、重构产业边界的关键一步。

　　中国银河证券直接将大暖通增长称为财报“靓点”。2026上半年，海尔大暖通全球营收增长,6.1%，经营利润更是大幅增长26.8%，利润增速显著快于收入增速，这正是产业整合红利释放的典型特征。

　　海尔智家2025年底成立的大暖通产业平台，把家用空调、商用空调、热泵、热水器等业务线整合到一起，不是简单的业务拼接，而是全链条的效率重构。财报显示，海尔大暖通上半年采购环节降本提效15%、空调制造环节提效13%、SKU 精简18%，产业协同效应已经实打实转化成了盈利能力。

　　与此同时，数据中心、智慧楼宇等商用暖通赛道景气度上行，也让大暖通跳出了家用家电的存量竞争，切入了更广阔的ToB增长空间。财通证券就判断，家用空调、智慧楼宇、水联网的业务融合效果已经显现，大暖通正成为弱需求环境下拉动公司增长的核心极。

　　短期波动不改长期逻辑，业绩持续稳健向好

　　综合各家券商的研判不难看出，汇率的短期扰动、市场需求的阶段性波动，都没有动摇海尔智家的长期成长主线。

　　往深层看，这背后是三重能力的相互支撑：全球化的纵深布局，对冲了区域经济的周期风险，让企业有了“东边不亮西边亮”的底气；大暖通的产业重构，打破了家电的增长天花板，开辟了新的增长曲线；而持续推进的组织变革与平台化转型，则为长期的效率提升埋下了伏笔。

　　随着下半年行业基数效应逐步消化、海外市场持续修复，加上平台化变革的红利进一步释放，海尔智家盈利中枢企稳回升的确定性还在持续增强。这不仅是一家企业的增长韧性，更是中国家电龙头从“规模出海”到“全球化能力运营”、从“单品制造”到“产业生态”转型的一个缩影。