烨隆精密资金偿债压力较大，主业面临淘汰风险

　　无锡烨隆精密机械股份有限公司从事汽车涡轮增压器关键零部件研发、生产及销售，主要产品包括涡轮壳及其配套精密零部件，产品所配套的发动机被广泛应用于宝马、奥迪、通用等传统燃油车品牌中，目前该公司正在申请上市。

　　“高性能合金材料部件智能工厂技术改造项目”是烨隆精密本次IPO的主要募投项目，拟投资30323.79万元，通过引进新装备、采用新技术，对现有工厂进行智能化技术改造，提升机加工生产能力。但与此同时，烨隆精密的产品产量在2022年出现了明显下滑，产能利用率也从2021年的103.13%下降到2022年的84.29%，可见烨隆精密面对的不是产能瓶颈，而是市场消化能力不足的问题，在此背景下仍计划斥资扩建产能的合理性值得拷问。

　　烨隆精密的本次募投项目最早是在2018年经无锡惠山区交通运输局审核，2020年获得了主管部门项目备案，至今长达3年多时间里烨隆精密并未实际实施此项目，宁可将6000余万元资金存入银行定期存款。不仅如此，据《无锡日报》在今年5月发布的《锚定打造千亿级产业集群目标，无锡惠山发力新能源汽车“黄金赛道”》中也提到，在最近召开的区高质量发展大会上，区委主要负责人表示，动能要再换挡，要抓产业强集群，培育壮大“三新四强”制造业产业集群，促进集群产业链供应链高效协同，打造数字经济高地和传统产业转型发展样板，并提出“目标到2025年，努力把新能源汽车产业打造成为惠山区首个千亿级产业集群。”

　　由此不难看出，无锡惠山区的发展重点已经转移到了新能源车产业集群中，作为传统燃油车配件生产企业的烨隆精密，基于传统燃油车配件的重大项目是否还符合政策引导方向和市场需求同样值得关注。

　　事实上在“双碳”政策的推动之下，新能源汽车行业蓬勃发展，而纯电动汽车无需内燃机、涡轮增压器等设备，这对烨隆精密所处涡轮增压器零部件行业发展构成不利影响。因此监管部门要求公司说明在新能源汽车业务发展的背景下，公司业务未来发展的可持续性。

　　值得关注的是，特别是在招股书第250页披露的“项目实施可行性”中，烨隆精密引用的东吴证券研究报告数据资料、霍尼韦尔预测数据等，分别是基于2019年到2021年的数据，彼时国内的新能源汽车渗透率还处于爆发的前夜，对传统燃油车及配套的涡轮增压器等零部件带来的替代压力尚不明显。而在最新的招股书中，烨隆精密并未引用更新的行业背景数据资料，至于该公司是否刻意回避传统燃油车及涡轮增压器行业面临的压力，烨隆精密并未回应记者采访。

　　不仅如此，《审核问询函的回复》中披露：“针对本次针对募集资金投资项目的新增 80 万件不锈钢涡轮壳产能，公司将从市场与客户、人才、产品质量与品牌、释放进度规划等方面采取措施，促进本次募集资金项目的新增产能消化”，也即本次募投项目相当于公司现有涡轮壳产能的30%。本次募投项目投资额中包括机器设备及环保投入24834.10万元，相当于公司现有机器设备类固定资产原值的40%以上，这就指向公司本次募投项目的机器设备资产利用效率，明显低于公司现有设备。

　　还有《审核询问函的回复》中披露公司在2020年末拥有涡轮壳产线68条，同年产能为257.04万件，折算单条产线对应产能在3万件以上；此后在2021年增加了产线3条、2022年增加产线1条，合计在后两年增加产线4条，而涡轮壳产能却仅增加到2022年的276.28万件、净增加了9万件左右，折算新增的产线对应产能仅为2万件，仅相当于2020年末已拥有的68条产线对应产能的三分之二。

　　另据招股书披露，烨隆精密主要的能源采购项目就是电力，根据招股书披露公司在2021年之前的母公司、子公司、分公司办公地点都在无锡市惠山经济开发区洛社配套区，因此电力采购也都是向国网无锡供电分公司来采购。招股书披露的能源耗用情况显示，2021年和2022年的电力采购金额，与《审核问询函的回复》第213页披露的“发行人前十大供应商情况”中同年向国网无锡供电分公司采购金额均完全一致；唯独针对2020年的电力采购金额，向国网无锡供电分公司采购金额较电力总采购额少了五百余万元。

　　此外财务数据显示，截止到2022年末，烨隆精密的货币资金余额仅剩560万元，占比不到流动资产总额的1%，相当于应收账款净值的1.5%。而与此同时公司的短期借款余额高达2.6亿元，还有一年内到期的非流动负债两千余万元，资金压力较大。