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多空双方博弈加剧 期指总持仓维持历史新高

发布时间:2014-07-03 09:10来源:未知root字号:

本周,A股和股指期货市场前高后低,总体依旧弱势震荡。周一,受新国九条刺激,市场一度大涨还让投资者小激动了一把。事后证明又只是“一日游”,空欢喜一场。周五期指IF1405合约完成交割,期指总持仓小幅回落。

另一方面,剔除沪深300指数成分股分红影响,期指各合约均呈现升水格局。总体分析,多数业内人士认为期指短期走势难言乐观,弱势市场中持仓量维持高位或显示上行压力较大。

主力净空明显上升

交割日期指市场表现平稳。截至周五收盘,IF1405合约收于2142.2点,较前日结算价下跌5.6点,16274手持仓顺利交割;主力IF1406合约收报2130.4点,下跌4.8点,当日增仓1189手至10.9万手,期指市场总持仓下降3419手至14.3万手。

本周期指虎头蛇尾,周一的涨幅在后几个交易日悉数跌回,IF加权指数当周微跌1.8点。对比上周末数据,本周主力净空明显上升。周五期指市场前20名多头期货公司席位增持多单1649手至89441手,前20名空头席位增持空单7087手至113143手,主力净空为23702手,较上周末上升5747手。

分席位看,空头前三甲除国泰君安期货席位净空单小幅下滑93手,中信期货与海通期货席位均有不同程度净空上升。尤其值得注意的是,12日期指大涨当日期指市场主力净空就出现了明显增加。

上海中期分析师陶勤英认为,现阶段国内经济形势较弱,房地产市场前景堪忧,加之新股发行(IPO)重启压力压制,仅新国九条带来的政策提振有限,在缺少进一步实质性利好的情况下,期指短线走势或维持弱势格局。不过她也认为,市场向下空间有限,投资者需警惕市场在政策底附近随时可能出现的反弹。

总持仓创历史新高

期指市场持仓量是投资者关注的焦点,近期总持仓已攀升至上市以来新高。股指期货自2010年4月上市初期只有上万手的总持仓量发展至今日,四个合约的总持仓量已超过了14万手,足以显示出这个国内金融市场中唯一的金融期货工具所受到的追捧度之高。

“日常评论中,我们常常可以看到增仓上行,增仓下行或者减仓上行、减仓下行的字眼,不难看出期指的行情和其持仓变化有着较为密切的关系。”陶勤英介绍说,一般而言,期指增仓上行,表明多头加仓积极,市场较为强势,期指涨势有望延续;反之若是期指增仓下行,则是市场空头氛围浓,期指跌势延续的概率较大;期指减仓上行,则是空头减仓推动的行情上涨,而期指减仓下行则表明多头离场积极从而带动的期指回调。

“正是由于上述内因的存在,期指的每次持仓峰值或谷值都对应着期指行情的转折点,同时配合成交量的变化,投资者可以由此得出一个较为具有参考意义的行情反转时间点。”

记者观察期指上市以来的几次明显的阶段性高、低点后发现,2010年11月5日期指出现了上市以来的历史高点。当时期指的总持仓量也处于上市以来的峰值,期指总持仓量从原来的3万左右徘徊的水平提升到了4万手,随后随着持仓量的回落期指也逐步从高点回落。

2012年12月4日期指创阶段性新低,而持仓却创出了当时的历史新高,期指四合约的总持仓量超过了10万手;2013年2月8日期指出现阶段性峰值而总持仓量也再度创历史新高,该阶段的期指持仓量超过了13万手;而2013年5月、9月、12月出现的阶段性高点虽然持仓并未突破历史高点,但均对应着持仓量的阶段性高点。

从历史规律来看,期指较为明显的阶段性高点均对应着期指持仓量的高位,而此时成交量又处于阶段性较低的水平,也就是一旦成交持仓比值达到一定低位后,期指冲高回落的可能性将增大。不过我们也可以发现,虽然期指处于高位且持仓也同时到达高位,期指见顶的概率较大,但相对而言持仓高位对期指见底的指示作用不强。

“目前期指总持仓量又达到了历史的新高水平,总持仓量已经突破了14万手,而近期期指走势则是一路下行,市场寄希望于期指持仓高位预示着期指见底 ,不过正如我们前面所说,期指持仓量的高位对期指见底的指导意义不强,因此即便近期期指持仓有所回落,期指也未必能扭转弱势格局。”陶勤英指出。

剔除分红呈现升水格局

除了总持仓居高不下,投资者对于期指市场贴水也非常关心,不过机构研究表明,剔除沪深300指数成分股分红影响,当前的期指市场各合约其实呈现升水格局。

“近期市场已经进入年报公布的集中期,截至5月12日,沪深300成分股中已有277家上市公司公布了2013年度分红预案,分红金额与我们此前预期基本一致。更新后的预测模型显示,今年的年报分红对指数剩余影响为2.614%左右(55.7个指数点)。”东方证券谭瑾表示。

对各合约剩余影响为,IF1406影响比例为1.145%,影响点数24.43点;IF1409与IF1412影响比例为2.614%,影响点数55.773点。根据谭瑾的分析,复原分红影响后,上市几个合约的复原价差(实际价差+分红)都表现为升水,其中主力IF1406合约升水8.88点。

东方证券报告显示,截至5月12日,沪深300成分股中内蒙华电(600863)以8.8%股息率排名首位,中国银行(601988)、工商银行(601398)、建设银行(601939)、农业银行(601288)等权重银行股也已确定分红方案,股息率多在7%左右。

东方证券高子剑建议,考虑到进入分红集中期的价差贴水风险,目前直接将近月空头头寸移至9月合约会是不错的选择。剔除分红效应,周五IF1409合约实际升水29.6点左右,空头换月能够获得较好的移仓收益。

(财编:root)